– 前情回顾 –
通策业绩增长掉速，加之集采传闻牵动市场末梢神经，千亿“牙茅”连续三个交易日大跌，市值蒸发近200亿。在明面互怼的背后，是更多投资者与看客的焦虑：区域龙头的增长逻辑会不会中途生变？雄踞一方的诊所服务端，也在不同的橄榄枝下，
上了 自建 与 拱手 的天平秤，开始左右摇摆…
这是
通策董事长吕建明两天前发布的动态。2023
年10月17日，吕董在某投资社交上，面对股民粉丝的质问，连发7条帖，言辞激烈。
有人说，上市公司董事长“失态”，风度不再
有人说，怒发冲冠的社交“翻车”，重踩
通策董秘办回应：这个是仁者见仁的，大家都有话语权。
显然，这一天，对于中文系出身的吕董来说，是“舌战群民”的一天，也是在这一天，距离通策当年借壳上市，已经过去了25年，吕董又一次“亲手”把自己送上了
。
– “通策”为何被骂成“通厕”？-
去年通策（600763.SH）的股价几乎是乘风破浪，“牙茅”估值一直在高位；今年以来，股价一波三折，10月14日当天甚至盘中闪崩跌停。
据盘后的三季报来看，前三季度实际营收21.36亿元，同比增长44.16%；其中第三季度营收8.19亿元，同比增长12.44%；归母公司净利2.69亿元，同比增长5.88%。截至今日收盘，报237.41元，总市值761.2亿。
想起一则二级市场的笑话：去年7月，经理蔡嵩松掌管的诺安成长混合基金收入颇丰，一时间也被不少基民尊称为“蔡神”，妥妥上了回热搜。热搜之后，情况急转直下，“蔡神”在一片怒不可遏的嘲笑中，变成了“蔡狗”。
凭着对半导体近乎偏执的重仓，蔡经理一战；也是凭着对半导体近乎偏执的激进；蔡经理在行业周期的偏移中，成了“蔡狗”。（今年业绩优异，又重回“蔡总”、“蔡经理”宝座了）
当时基金圈流传：年轻人不碰有三，抽烟、喝酒、诺安成长…
理智一点看，股价涨跌与公司业绩并非一一对应，股价过高本有回调概率。股市有风险，回应也有风险，这点吕董是懂的，而吕董依然选择了正面硬杠股民“怨念”。抛开其他味言论，这话也是挺中肯的：
“服务没有奇迹，不像其他产业开动机器就可以了，要脚踏实地一步一个脚印干出来。指望服务企业有法般增长的人，要尽快离开。他也不会被外部力量简单改变，包括，有自我运营的内在规律。口腔中国渗透率非常低，有任何一个行业不能未来，这是我们的忠实投资者长期坚持的动力。”
– 集采传闻与新起跑线 –
种植牙集采传闻带来的控费导向，会不会引起更大规模的需求观望？业内普遍认为：
在民营程度高的口腔市场
似乎更偏向“物竞天择”
通策则认为 这反而是公司提高低价种植牙市场占有率的好机遇。目前其高客单业务收入增速较快，2023
年前三度，种植服务实现收入3.31亿元，同比增长46.49%，但占比依然较低，仅16.47%。
相比隔壁正赴港上市的牙博士，通策的种植服务业务收入占比显然相差甚远。（据牙博士招股书：2023
年-2023
年，种植服务收入分别为2.54亿元、3.6亿元、3.56亿元，收入占比分别为40.2%、41.4%、42.6%）。
但集采“靴子”一旦落地，轻量化营销费用的企业，在新的起跑线上，显得更具优势。相比通策，牙博士营销费用常年高企。
上图：
通策股份有限公司 2023
年第三季度报告
下图：
牙博士招股说明书
当然，在集采传闻之前，种植牙赛道上，这场没有硝烟的价格战争已经持续良久，终究是客群区分问题。
对此通策持相对乐观态度，于10月15日接受8家机构调研时表示：在未来的种植市场，公司仍然坚持锁定高端客户，同时扩展中低价市场。公司种植医生目前500人，今年预计达到600-700人，如果产能拉满，完全释放，可以满足20万颗种植量需求。（如果数据统计没错，相当于2023
年全国种植量的5%占有率）
所谓“下沉”市场，是价格下沉，亦是区位下沉。牙博士招股书上称，2023
年其每笔终止交易额已达2.32万元（灼识数据）。诸如高端品牌，贸然“下沉”，恐会引起品牌认知紊乱，选择开辟子品牌，倒不失为一石二鸟之计（能区分客群、亦能一定程度缓解商标纠纷问题）；而通策的省外扩张，数量确实上来了，却同样也面临品牌壁垒短期难以建立问题。
然而，从通策“蒲公英计划”来看，“截止报告期内设立运营选址规划的共计是41家，三季报纳入合并的是29家，其中有17家已经开始运营，12家还在装修建设中；17个蒲公英中，今年开业9家，去年8家，后续第四季度预计有4家开业；未纳入合并的12个，是2023年的运营交付，2023年预期18-20家交付使用。”
至于期间实际变何，关乎通策、牙博士；也关乎类通策、类牙博士。一场骂战显然解决不了实际问题，都有待长时间观测。
截至今日发稿，吕董在该投资社区上的已清零，
下场骂人一事，依旧在进行着二度发酵。
总之，尘归尘，土归土，或许也应了吕董的一则微博：
#私下猜想，读书读字的吕董或许也知晓这么一句：“中国有这么一类人，倘使他身上有些什么错，你去帮他指了出来，本是出于好意，然而他却不仅听不进去，反而嫌弃起这帮他之人，我原本不曾想着定要如何去帮衬这类人的，然而后来竟然也不得不这么做，我想该怎么做好呢？于是想到了反讽。”
骂人，也是可以不带脏字的。比如 “有缺点的战士终竟是战士，完美的苍蝇也终竟不过是苍蝇”——鲁迅 《战士和苍蝇》
– 后言 –
想来也是矛盾，一方面持股股民希望公司股价高涨，转身又在键盘上，担起了“安得广厦千万间”的民生重任。
二级市场有“股”，但一级市场上，却作不得“”。盯着高客单的业务增长，是企业发展的本能；但只盯着高客单价的业务增长，不应是医务人员的本能。
何时，习惯于以治疗数量论高低，而不以业绩高低论成败，或才回归、行业与个人价值 长续健康发展的主旋律。
相关资料
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：
截图自
络
《牙博士醫療控股集團股份有限公司 申请版本（呈交）》
《通策股份有限公司 2023
年第三季度报告》
《通策股份有限公司 2023
年第三季度报告》
《通策获8家机构调研：坚持锁定高端客户 蒲公英计划积极推进》
– 前情回顾 –
通策业绩增长掉速，加之集采传闻牵动市场末梢神经，千亿“牙茅”连续三个交易日大跌，市值蒸发近200亿。在明面互怼的背后，是更多投资者与看客的焦虑：区域龙头的增长逻辑会不会中途生变？雄踞一方的诊所服务端，也在不同的橄榄枝下，
上了 自建 与 拱手 的天平秤，开始左右摇摆…
这是
通策董事长吕建明两天前发布的动态。2023
年10月17日，吕董在某投资社交上，面对股民粉丝的质问，连发7条帖，言辞激烈。
有人说，上市公司董事长“失态”，风度不再
有人说，怒发冲冠的社交“翻车”，重踩
通策董秘办回应：这个是仁者见仁的，大家都有话语权。
显然，这一天，对于中文系出身的吕董来说，是“舌战群民”的一天，也是在这一天，距离通策当年借壳上市，已经过去了25年，吕董又一次“亲手”把自己送上了
。
– “通策”为何被骂成“通厕”？-
去年通策（600763.SH）的股价几乎是乘风破浪，“牙茅”估值一直在高位；今年以来，股价一波三折，10月14日当天甚至盘中闪崩跌停。
据盘后的三季报来看，前三季度实际营收21.36亿元，同比增长44.16%；其中第三季度营收8.19亿元，同比增长12.44%；归母公司净利2.69亿元，同比增长5.88%。截至今日收盘，报237.41元，总市值761.2亿。
想起一则二级市场的笑话：去年7月，经理蔡嵩松掌管的诺安成长混合基金收入颇丰，一时间也被不少基民尊称为“蔡神”，妥妥上了回热搜。热搜之后，情况急转直下，“蔡神”在一片怒不可遏的嘲笑中，变成了“蔡狗”。
凭着对半导体近乎偏执的重仓，蔡经理一战；也是凭着对半导体近乎偏执的激进；蔡经理在行业周期的偏移中，成了“蔡狗”。（今年业绩优异，又重回“蔡总”、“蔡经理”宝座了）
当时基金圈流传：年轻人不碰有三，抽烟、喝酒、诺安成长…
理智一点看，股价涨跌与公司业绩并非一一对应，股价过高本有回调概率。股市有风险，回应也有风险，这点吕董是懂的，而吕董依然选择了正面硬杠股民“怨念”。抛开其他味言论，这话也是挺中肯的：
“服务没有奇迹，不像其他产业开动机器就可以了，要脚踏实地一步一个脚印干出来。指望服务企业有法般增长的人，要尽快离开。他也不会被外部力量简单改变，包括，有自我运营的内在规律。口腔中国渗透率非常低，有任何一个行业不能未来，这是我们的忠实投资者长期坚持的动力。”
– 集采传闻与新起跑线 –
种植牙集采传闻带来的控费导向，会不会引起更大规模的需求观望？业内普遍认为：
在民营程度高的口腔市场
似乎更偏向“物竞天择”
通策则认为 这反而是公司提高低价种植牙市场占有率的好机遇。目前其高客单业务收入增速较快，2023
年前三度，种植服务实现收入3.31亿元，同比增长46.49%，但占比依然较低，仅16.47%。
相比隔壁正赴港上市的牙博士，通策的种植服务业务收入占比显然相差甚远。（据牙博士招股书：2023
年-2023
年，种植服务收入分别为2.54亿元、3.6亿元、3.56亿元，收入占比分别为40.2%、41.4%、42.6%）。
但集采“靴子”一旦落地，轻量化营销费用的企业，在新的起跑线上，显得更具优势。相比通策，牙博士营销费用常年高企。
上图：
通策股份有限公司 2023
年第三季度报告
下图：
牙博士招股说明书
当然，在集采传闻之前，种植牙赛道上，这场没有硝烟的价格战争已经持续良久，终究是客群区分问题。
对此通策持相对乐观态度，于10月15日接受8家机构调研时表示：在未来的种植市场，公司仍然坚持锁定高端客户，同时扩展中低价市场。公司种植医生目前500人，今年预计达到600-700人，如果产能拉满，完全释放，可以满足20万颗种植量需求。（如果数据统计没错，相当于2023
年全国种植量的5%占有率）
所谓“下沉”市场，是价格下沉，亦是区位下沉。牙博士招股书上称，2023
年其每笔终止交易额已达2.32万元（灼识数据）。诸如高端品牌，贸然“下沉”，恐会引起品牌认知紊乱，选择开辟子品牌，倒不失为一石二鸟之计（能区分客群、亦能一定程度缓解商标纠纷问题）；而通策的省外扩张，数量确实上来了，却同样也面临品牌壁垒短期难以建立问题。
然而，从通策“蒲公英计划”来看，“截止报告期内设立运营选址规划的共计是41家，三季报纳入合并的是29家，其中有17家已经开始运营，12家还在装修建设中；17个蒲公英中，今年开业9家，去年8家，后续第四季度预计有4家开业；未纳入合并的12个，是2023年的运营交付，2023年预期18-20家交付使用。”
至于期间实际变何，关乎通策、牙博士；也关乎类通策、类牙博士。一场骂战显然解决不了实际问题，都有待长时间观测。
截至今日发稿，吕董在该投资社区上的已清零，
下场骂人一事，依旧在进行着二度发酵。
总之，尘归尘，土归土，或许也应了吕董的一则微博：
#私下猜想，读书读字的吕董或许也知晓这么一句：“中国有这么一类人，倘使他身上有些什么错，你去帮他指了出来，本是出于好意，然而他却不仅听不进去，反而嫌弃起这帮他之人，我原本不曾想着定要如何去帮衬这类人的，然而后来竟然也不得不这么做，我想该怎么做好呢？于是想到了反讽。”
骂人，也是可以不带脏字的。比如 “有缺点的战士终竟是战士，完美的苍蝇也终竟不过是苍蝇”——鲁迅 《战士和苍蝇》
– 后言 –
想来也是矛盾，一方面持股股民希望公司股价高涨，转身又在键盘上，担起了“安得广厦千万间”的民生重任。
二级市场有“股”，但一级市场上，却作不得“”。盯着高客单的业务增长，是企业发展的本能；但只盯着高客单价的业务增长，不应是医务人员的本能。
何时，习惯于以治疗数量论高低，而不以业绩高低论成败，或才回归、行业与个人价值 长续健康发展的主旋律。
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《牙博士醫療控股集團股份有限公司 申请版本（呈交）》
《通策股份有限公司 2023
年第三季度报告》
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《通策获8家机构调研：坚持锁定高端客户 蒲公英计划积极推进》